Mamy za sob? dziesi?? podwy?ek stóp procentowych. Je?eli przekroczyli?my po?ow? tej drogi to przed nami jeszcze jedna podwy?ka lub dziewi??.

Prezes NBP po lipcowych podwy?kach stóp procentowych zadeklarowa?, ?e je?li inflacja po wakacjach b?dzie s?abn??, to rozpocznie si? koniec cyklu ich podwy?szania. To wersja optymistyczna, niezbyt precyzyjnie okre?lona warunkami, które musia?yby zosta? spe?nione. Rynek nie bardzo w ni? wierzy.

RPP zdecydowa?a o podniesieniu stopy referencyjnej o 50 pb do poziomu 6,50%. Konsensus rynkowy zak?ada? podwy?k? o 75 pb, czyli do 6,75%. Stopa lombardowa wynosi obecnie 7,00%, depozytowa 6,00%, redyskonta weksli 6,55% oraz dyskontowa 6,60%. W odpowiedzi na decyzj? RPP polski z?oty os?abi? si? o 0,6% w stosunku do euro. “Go??bie” nastawienie RPP mo?na t?umaczy? obawami o wyst?pienie recesji, jednak stale rosn?ca inflacja przekraczaj?ca ju? 15% z dodatni? dynamik? wzrostu nie mo?e by? ju? traktowana jako “zjawisko przej?ciowe” – zw?aszcza w kontek?cie zbli?aj?cych si? wyborów parlamentarnych i startu kampanii wyborczej.

– Je?eli popatrzymy na decyzje RPP z ostatnich miesi?cy, to s? one niezbyt niezrozumia?e, poniewa? trudno znale?? jak?? logiczn? formu??, dlaczego podwy?ki stóp wynosz? 50 pkt., gdy innym razem 100 pkt., albo 75 pkt. bazowych – mówi dr Przemys?aw Kwiecie?, g?ówny ekonomista XTB. – Brakuje spójno?ci, bo cho? mieli?my ostatnio s?absze dane z gospodarki, to jednak mamy ca?y czas bardzo mocn? inflacj? i presj? na os?abienie z?otego.

Decyzj? RPP mo?na uzna? za zaskakuj?c? tak?e z tego wzgl?du, ?e sierpniowe posiedzenie Rady b?dzie „techniczne”, a wi?c teoretycznie bez decyzji dotycz?cej stóp procentowych. St?d przypuszczenia niektórych analityków, ?e lipcowa podwy?ka mog?a by? wy?sza i powinna wynie?? 100 pb.

Warto te? przypomnie? niedawn?, bo czerwcow? prognoz? Komisji Europejskiej, z której wynika, ?e e 2023 r. w Europie najwy?sza inflacja b?dzie w?a?nie w Polsce, Wyniesie ?redniorocznie 7,3%, gdy w strefie euro obni?y si? do 2,7%. Nie jest pewne czy KE uwzgl?dni?a potencjalne skutki obietnic sk?adanych podczas kampanii wyborczych, bo przed nami wybory parlamentarne i samorz?dowe.

– Ja spodziewam si?, ze inflacja w przysz?ym roku spowolni w okolice 9% ?redniorocznie, poniewa? procentowy wzrost cen b?dzie w kolejnych miesi?cach liczony od bardzo wysokiej bazy czyli z okresu, gdy ceny by?y ju? znacz?co wy?sze – dodaje P.Kwiecie?. – To jest poziom, który RPP nie da komfortu, bo ka?da jej decyzja b?dzie mia?a wielu przeciwników.

Ju? obecnie Polska ma du?e problemy z policy mix czyli z rozbie?no?ciami pomi?dzy polityk? pieni??n? i fiskaln?. Bo ile RPP podnosz?c stopy chce zmniejszy? inflacj?, to rz?d realizuj?c dodatkowe wydatki i obiecuj?c kolejne zwi?ksza ilo?? pieni?dza na rynku. Przyk?adem tzw. czternasta emerytura, która b?dzie wyp?acana pod koniec sierpnia, gdy tymczasem „podatek inflacyjny” b?dzie kosztowa? wielu wi?cej ni? wynosi jedna emerytura.

– Rynek wycenia, ?e podwy?ki stóp procentowych powinny doj?? do poziomu 8%, dlatego jeszcze kilka podwy?ek przed nami – komentuje ekspert XTB.

Dla konsumentów, którzy maj? oszcz?dno?ci nie pojawiaj? si? dobre wiadomo?ci. Realna stopa procentowa pozostanie ujemna, oczekiwania inflacyjne b?d? wysokie co oznacza godzenie si? z rosn?cymi cenami. Spirala wzrost cen-wzrost kosztów-wzrost wynagrodze?-wzrost cen b?dzie si? nakr?ca?.