Siódmego wrze?nia Rada Polityki Pieni??nej zbierze si? na kolejnym decyzyjnym posiedzeniu (23 sierpnia jest posiedzenie niedecyzyjne). Zgodnie z sugestiami prezesa Narodowego Banku Polskiego i przewodnicz?cego RPP, prof. Adama Glapi?skiego, stopy maj? wówczas wzrosn?? o 25 punktów bazowych, co zako?czy?oby cykl podwy?ek. Zdaniem Andrzeja Stefaniaka, ekonomisty i dealera walutowego z DMK, obecny poziom stóp procentowych jest optymalny. Natomiast w przysz?ym roku zobaczymy na ca?ym ?wiecie obni?ki stóp, tak?e w Polsce.
? Uwa?am, ?e stopy procentowe w Polsce ju? nie pójd? wi?cej w gór?. Poziom 6,5 proc. jest optymalny, to jest takie wywa?enie mi?dzy tym, ?eby inflacja nie kontynuowa?a tendencji wzrostowych, ale tak?e ?eby wzrost gospodarczy w Polsce utrzyma? nad kresk? – mówi Andrzej Stefaniak, dealer walutowy i ekonomista DMK. ? Bank centralny musi teraz wywa?y? te dwie si?y, tak ?eby rzeczywiste stopy procentowe, które otrzymuje klient detaliczny czy przedsi?biorstwo, nie przekroczy?y 10 proc., poniewa? to jest bariera psychologiczna i ma du?e znaczenie dla ca?ej gospodarki. Rynek ju? wycenia, ?e w przysz?ym roku, za rok dok?adnie, zacznie si? cykl obni?ek stóp procentowych w zale?no?ci od tego, jaka b?dzie trajektoria inflacji w naszym kraju.
Rada Polityki Pieni??nej rozpocz??a cykl podwy?ek stóp procentowych w pa?dzierniku 2021 roku, niespodziewanie podnosz?c je o 40 punktów bazowych, dzi?ki czemu stopa referencyjna wzros?a z rekordowo niskiego poziomu 0,10 proc. do 0,50 proc. W kolejnych miesi?cach na wszystkich posiedzeniach stopy by?y podnoszone, a? w lipcu referencyjna dosz?a do 6,50 proc. To i tak du?o ni?ej, ni? wynosi inflacja, która w lipcu si?gn??a 15,6 proc., ale te? po raz pierwszy od miesi?cy prognozy na sierpie? mówi? o niewielkim wyhamowaniu wzrostu cen do 15,4 proc. Natomiast odczyt PKB (na razie wst?pny) za II kwarta? okaza? si? s?abszy od oczekiwa?. W uj?ciu kwartalnym mieli?my do czynienia ze spadkiem o 2,3 proc., podczas gdy oczekiwano spadku o zaledwie 0,8 proc.
? Jeste?my teraz w fazie recesji, spowolnienia gospodarczego, globalny popyt maleje. Spadn? tak?e oczekiwania inflacyjne. Je?eli wp?yw cen administrowanych, które s? teraz najwi?kszym problemem w kontek?cie perspektywy inflacyjnej w Polsce, nie doprowadzi do bardzo skokowego wzrostu inflacji, to spodziewam si?, ?e na prze?omie tego i 2023 roku inflacja w Polsce zacznie dynamicznie spada? i to jest scenariusz bazowy – mówi Andrzej Stefaniak. ? W takiej sytuacji stopy procentowe ju? prawdopodobnie nie b?d? dalej ros?y. W Polsce stopy procentowe osi?gaj? swoje apogeum, w strefie euro, Wielkiej Brytanii, Stanach Zjednoczonych jeste?my bardzo blisko tych poziomów, które zosta?y ju? przez rynek wcze?niej wycenione, czyli te informacje s? ju? w cenach.
Banki centralne na ca?ym niemal ?wiecie (z wyj?tkiem Chin, które obni?aj? stopy procentowe, ale Pekin ani nie stymulowa? gospodarki w covidzie, jak robi?y to banki centralne w Europie i USA, ani nie ma problemu z inflacj?) od miesi?cy najpierw zapowiada?y zacie?nianie polityki monetarnej, a potem wcieli?y ten plan w ?ycie. Ameryka?ska Rezerwa Federalna rozpocz??a podwy?ki stóp w marcu od 25 punktów bazowych, by w maju zwi?kszy? koszt pieni?dza o 50 punktów, a w czerwcu i lipcu ka?dorazowo po 75 punktów. W efekcie stopa funduszy federalnych znajduje si? ju? w przedziale 2,25–2,50 proc., a to poziom z poprzedniego szczytu z prze?omu 2018 i 2019 roku. Fed ogranicza równie? sum? bilansow?, co jest przeciwie?stwem skupu obligacji, prowadzonego podczas lockdownów. W Stanach ostatni odczyt inflacyjny by? ju? ni?szy ni? wcze?niejszy (8,5 proc. w lipcu wobec 9,1 proc. w czerwcu).
Nawet Europejski Bank Centralny rozpocz?? podwy?ki od razu o 50 punktów bazowych, mimo ?e wy?sze stopy w strefie euro oznaczaj? k?opoty z obs?ug? d?ugu pa?stw po?udnia kontynentu, szczególnie W?och. Na razie, o ile konflikt za nasz? wschodni? granic? nie b?dzie eskalowa?, a surowce energetyczne znów nie podro?ej?, inflacja nie powinna ju? przyspiesza?.
? Gdyby dosz?o do scenariusza eskalacji konfliktu zbrojnego, a równolegle do wzrostu cen w?glowodorów, ropy naftowej, gazu ziemnego, gdyby tak?e ceny produktów rolnych zacz??y mocno rosn??, to oczywi?cie presja inflacyjna znowu by si? pojawi?a. To  znowu wywo?ywa?oby presj? na to, ?eby stopy procentowe podnoszono mocniej, ni? zak?adaj? prognozy. W takiej sytuacji problem inflacji sta?by si? znowu pal?cy, ale jest to na chwil? obecn? zdecydowanie mniej prawdopodobny scenariusz, to nie jest scenariusz bazowy – ocenia ekonomista DMK. – Scenariusz bazowy zak?ada, ?e szczyt inflacji jest ju? teraz tworzony, a stopy procentowe s? bardzo blisko poziomów ekstremalnych w Stanach Zjednoczonych, Europie, równie? w Polsce. Na przestrzeni nast?pnych miesi?cy i kwarta?ów inflacja b?dzie spada?. W 2023 roku równie? stopy procentowe zaczn? spada? od Stanów Zjednoczonych, przez Europ?, Polsk?, a? nawet w Azji i Oceanii.
