Grozi nam trwale wysoka inflacja. RPP podnios?a stopy o 25 bp zgodnie z oczekiwaniami rynku. Teraz istotne b?dzie to, czy Rada pozostawi sobie mo?liwo?? wyd?u?enia cyklu podwy?ek.
Wrze?niowa podwy?ka o skromne 25 pb, by?a zgodna tak?e z zaskakuj?c? jak na prezesa banku centralnego „prywatn?” wypowiedzi? prof. A.Glapi?skiego udzielon? przypadkowej osobie na sopockim molo. Stopa referencyjna w Polsce wynosi obecnie 6,75 %, niemal 2,5-raza wi?cej od stopy referencyjnej w USA, gdzie Fed rozpocz?? cykl zacie?niania du?o pó?niej. Mimo szybkiego na tle innych banków rozpocz?cia cyklu RPP, wzrost inflacji w Polsce nap?dzaj? rosn?ce ceny opa?u oraz potencjalnie równie? interwencyjna, wynikaj?ca z problemów rynkowych, a tak?e pro inflacyjna polityka fiskalna rz?du, która nie pomaga studzi? popytu i podsyca ryzyko ci??kiej do okie?znania, trwa?ej i wysokiej inflacji. Co jest pesymistyczne, indeks wyprzedzaj?cy koniunktury gospodarczej spad? poni?ej 41% (gdy 50% to odczyt neutralny) i jest to trzeci z najni?szych odczytów w kilkunastoletniej historii tego indeksu.
– Przewidywa?em, ?e podwy?ka wyniesie 25 pb, cho? jednak chcia?em, aby by?a to zmiana o 50 pb, poniewa? RPP powinna zmierza? do osi?gni?cia celu inflacyjnego, który przecie? nadal wynosi 2,5% (+/- 1%) – mówi dr Przemys?aw Kwiecie?, g?ówny ekonomista XTB. – Bank centralny ma powa?ny zgrzyt jak pogodzi? sytuacj?, gdy wysoka inflacja uderza po kieszeniach obywateli i przedsi?biorców, a jednocze?nie oczekiwania inflacyjne s? nadal bardzo wysokie.
Wysokie oczekiwania inflacyjne mog? okaza? si? istotniejsze od najnowszych odczytów inflacji, poniewa? oznaczaj?, ?e nie tylko spodziewamy si? dalszego wzrostu cen, ale jednocze?nie jako kupuj?cy b?dziemy ten wzrost akceptowa?, obni?ka popytu oka?e si? niewielka, presja na wzrost wynagrodze? b?dzie bardzo du?a i przed nami kontynuacja wy?cigu o to, czy wy?szy b?dzie wzrost p?ac, czy wzrost cen. Skal? problemu b?d? zwi?ksza? ró?ne realizowane przedwyborcze finansowe obietnice rz?du.
Pomimo rekordowego sierpniowego odczytu 16,1% inflacji w Polsce, przewy?szaj?cego konsensu analityków, RPP potencjalnie mo?e mie? coraz mniej miejsca do dalszego zacie?niania w obliczu zwalniaj?cego przemys?u i konsumpcji w Polsce oraz ryzyka zewn?trznego w postaci cen energii. Dlatego rynki nie oceniaj? obecnie kolejnych du?ych podwy?ek jako prawdopodobnych, cho? RPP w komunikacie po decyzji zaznaczy?a ?e kolejne podwy?ki zale?e? b?d? od odczytów z gospodarki, co teoretycznie implikuje mo?liwo?? kolejnego, jastrz?biego zwrotu.
– Je?eli wysokie oczekiwania inflacyjne utrwal? si?, to trzeba b?dzie podnosi? stopy procentowe i ku temu zmierzamy, bo bardzo niefortunn? decyzj? by?y ju? wakacje kredytowe dla wszystkich, które zwi?kszaj? popyt w okresie przegrzania gospodarki – komentuje ekspert XTB. – To jedna z tych decyzji, która zwi?ksza ryzyko, ?e bardzo wysoka inflacja utrwali si? i RPP b?dzie musia?a dzia?a? zgodnie z prawem, a jest zobowi?zana do stabilizowania cen.
Wobec rz?dowych transferów socjalnych, które teoretycznie maj? ?agodzi? skutki inflacji, pytanie o dalsze podwy?ki stóp procentowych nie traci na aktualno?ci, cho? na molo w Sopocie prezes NBP sugerowa? ju? tylko jedn? podwy?k?.
Znale?li?my si? w sytuacji, gdy kolejne podwy?ki stóp procentowych coraz bardziej staj? si? nieuniknione, a wyobra?enie, ?e podwy?ka w pa?dzierniku b?dzie ostatnia – coraz bardziej nierealne.
– Co najmniej w swych komunikatach z rynkiem RPP nie powinna zamyka? drzwi przed wyd?u?eniem cyklu podwy?ek stóp procentowych – ocenie dr Przemys?aw Kwiecie?.
W optymistycznym scenariuszu obni?ki stóp procentowych przed nami, ale w IV kwartale… przysz?ego roku, chyba ?e zaistniej? jakie? wyj?tkowe okoliczno?ci i inflacja zacznie wcze?niej spada?, na razie nie ma jednak powodów do takich prognoz.
