Ceny akcji wielu firm produkcyjnych nadal niskie mimo, ?e ich kondycja ekonomiczna jest dobra. Nie zaobserwowano spadku eksportu, a nawet w ostatnich miesi?cach ubieg?ego roku jego warto?? pokonywa?a historyczne maksima. Czy to jest dobry moment na zakupy akcji polskich producentów?
Rok 2019 zacz?? si? dla akcji najwi?kszych polskich producentów bardzo dobrze. W pierwszym kwartale Gie?dowy Indeks Produkcji (GIP60) wzrós? o 8,44% i z warto?ci? 936,73 pkt zbli?y? si? do swojej warto?ci bazowej (1000 pkt) ustalonej na dzie? 1 stycznia 2016 roku. Niestety w kolejnych kwarta?ach GIP60 ju? tylko traci?: w Q2 spad? o 6,61%, w Q3 o kolejne 5,56%, a w ostatnim kwartale zredukowa? swoj? warto?? o kolejne 4,11% do poziomu 792,21 pkt, co oznacza sumaryczny roczny spadek o 8,29%. Takie warunki doprowadzi?y do ustanowienia nowego historycznego minimum, które na pocz?tku grudnia wynios?o 778,95 pkt. Traci?y g?ównie najwi?ksze spó?ki, które zawa?y?y na s?abym wyniku ca?ego GIP60, co w znacznej mierze wspó?gra z sytuacj? panuj?c? w ubieg?ym roku na ca?ej GPW – indeks SWIG80 zyska? 13,9% podczas, gdy WIG20 spad? o 5,6%.
Najlepsze spó?ki
W ubieg?ym roku najcz??ciej na podium miesi?cznych rankingów GIP60 trafia?a spó?ka MERCATOR MEDICAL, która dwukrotnie znalaz?a si? na pierwszym miejscu (w styczniu i w grudniu) i tyle samo razy zaj??a trzecie miejsce tej klasyfikacji (w czerwcu i w pa?dzierniku). I mimo, ?e spó?ka nie mo?e zaliczy? ubieg?ego roku do najlepszych pod wzgl?dem budowy warto?ci rynkowej – masywny spadek warto?ci spó?ki, który trwa? od po?owy lutego do po?owy maja by? tak g??boki, ?e akcje spó?ki sumarycznie straci?y w 2019 roku 7,87% – to wykaza?a du?y potencja? do wzrostów. Na pocz?tku 2020 roku nast?pi? skokowy wzrost popytu na produkty spó?ki w wyniku zataczaj?cej coraz szersze kr?gi epidemii koronawirusa. W konsekwencji akcje spó?ki s? jedn? z nielicznych bezpiecznych przystani inwestycyjnych w obecnej sytuacji kryzysowej, które od pa?dziernika podro?a?y ju? niemal trzykrotnie.
Na podiach comiesi?cznych rankingów GIP60 w zesz?ym roku go?cili?my a? 27 spó?ek, co stanowi prawie po?ow? ca?ego portfela indeksu GIP60. Spektakularne wzrosty, jakich byli?my ?wiadkami w nienajlepszym przecie? roku, mog? zdradza? niema?y sentyment inwestorów do sektora produkcyjnego (dostanie si? na podium GIP60 w 2019 roku wymaga?o przewa?nie zwrotu przewy?szaj?cego 25% m/m), cho? z drugiej strony cz??? z tych „sukcesów” to by?o po prostu odreagowanie zbyt gwa?townych korekt, których do?wiadcza?y spó?ki.
Dlatego tradycyjnie o zwyci?zcy rocznego rankingu GIP60 decyduje wzgl?dna stopa wzrostu ceny akcji liczona od ceny otwarcia pierwszej sesji roku do ceny zamkni?cia ostatniej. Najwi?kszy roczny wzrost warto?ci rynkowej w 2019 roku zanotowa?a spó?ka ZPUE, dla której cena akcji wzros?a z 58,5 z? do 147 z? (+151,28%). Na drugim miejscu wroc?awska SELENA FM za wzrost warto?ci akcji o 83,43%, a na trzecim miejscu spó?ka ES-SYSTEM, której warto?? rynkowa w ci?gu roku wzros?a o 65,71%. Warto w tym miejscu nadmieni?, ?e spó?ki z bran?y elektromaszynowej zdominowa?y nie tylko podium rocznej klasyfikacji (1 i 3 miejsce), ale a? 6 spó?ek znalaz?o si? w górnej dziesi?tce rocznego rankingu, a ?redni roczny wzrost warto?ci rynkowej dla spó?ek z tej bran?y wyniós? 20%.
Przemys? zwalnia
Jak podaje GUS, w ca?ym 2019 roku produkcja sprzedana przemys?u zwi?kszy?a si? o 4%. Zestawiaj?c ten wynik z dynamik? na poziomie 5,8%, któr? obserwowano w 2018 r. i 6,5% w 2017 r. nietrudno zauwa?y? spowolnienia w polskim przemy?le. Na szcz??cie skala tego spowolnienia jest mniejsza ni? ma to miejsce np. w Niemczech, gdzie indeks produkcji obliczany przez niemiecki urz?d statystyczny spad? do poziomów z pocz?tku 2015 roku (dane z ko?ca listopada).
Os?abienie krajowego przemys?u, mimo ?e na tle naszych partnerów handlowych ci?gle niewielkie, znajduje odzwierciedlenie w badaniach ankietowych przeprowadzanych regularnie na pracownikach dzia?u logistyki wybranych spó?ek produkcyjnych. Wska?nik PMI® pod koniec 2018 roku wynosi? 47,6 pkt, a rok 2019 zako?czy? z wynikiem 48,0 pkt, zaliczaj?c w pa?dzierniku do?ek na poziomie 45,6 pkt. Ka?dy odczyt poni?ej neutralnego poziomu 50 pkt oznacza, ?e ankietowani zauwa?aj? spadek aktywno?ci w bran?y produkcyjnej. Nie jest najlepiej, ale znowu nie najgorzej je?li we?miemy pod uwag? wyniki analogicznych bada? przeprowadzonych w Niemczech (spadek z 51,5 do 43,7 pkt). Powagi obecnej sytuacji dodaje jeszcze fakt, ?e fala negatywnych nastrojów opanowa?a pracowników niemal?e wszystkich krajów europejskich uczestnicz?cych w badaniach firmy IHS Markit z wyj?tkiem Grecji, która utrzyma?a PMI w okolicach 54 pkt.
Sytuacja naszych s?siadów niew?tpliwie stawia krajowy przemys? pod presj?, z któr? jak ju? zauwa?yli?my, radzi on sobie nie najgorzej. Jak dot?d nie zaobserwowano spadku eksportu, a nawet w ostatnich miesi?cach ubieg?ego roku jego warto?? pokonywa?a historyczne maksima. Gdyby taka sytuacja utrzyma?a si? w najbli?szym roku, a popyt wewn?trzny zachowywa? si? stabilnie, to stworzy?oby to w przemy?le przyzwoite warunki do dalszego rozwoju. Nie trudno jednak oprze? si? wra?eniu, ?e ?ród?em naszej przewagi konkurencyjnej s? niskie koszty produkcji, a to oznacza, ?e nale?y przygl?da? si? równie? post?puj?cym zmianom w poziomach cen. Rosn?ca inflacja, która osi?gn??a wysokie poziomy np. w us?ugach, pr?dzej czy pó?niej musi prze?o?y? si? na wzrost cen wyrobów. Du?e znaczenie b?dzie tu mia?a równie? sytuacja na rynku walutowym. Oczywi?cie nie mo?na równie? zapomina? o epidemii COVID-19, która doprowadzi?a ju? do parali?u chi?skiego przemys?u i paniki na rynkach akcji, wi?c w najbli?szym czasie, a mo?e nawet w ca?ym roku, b?dzie to istotny czynnik zarówno dla wyników polskich spó?ek produkcyjnych, jak równie? ich wyceny rynkowej.
